Rekordowy wzrost deficytu obrotów bieżących Polski w grudniu | Eksploduj, Eksploduj

Deficyt na rachunku obrotów bieżących Polski w grudniu (około 4 mld euro) był rekordowo wysoki w ujęciu miesięcznym i znacznie powyżej konsensusu rynkowego (2,2 mld euro), po deficycie 0,6 mld euro w listopadzie. Wynik ten wynikał z dużego deficytu w handlu towarami wynoszącym 2,5 mld euro, wysokiej (ale niższej niż normalnie) nadwyżki w usługach (1,5 mld euro), deficytu dochodów pierwotnych w wysokości 1,8 mld euro oraz wyjątkowo wysokiego deficytu dochód wtórny (dawniej przekazy pieniężne) o wartości 1,1 mld euro. Różnica między rocznym tempem wzrostu importu (35,9% r/r) i eksportu (19,4% r/r) wzrosła z 13,1 pkt. w listopadzie do 16,5 pkt. w grudniu.

Płatności z tytułu dochodów wtórnych w 2021 r. wynosiły średnio zaledwie 0,3 mld euro miesięcznie, ale w grudniu było to ponad 1,1 mld euro i wynikało w dużej mierze z płatności za członkostwo w UE. Płatności te są zazwyczaj dokonywane w styczniu lub lutym, więc zmiana harmonogramu dodała około 0,8 mld euro deficytu na rachunku obrotów bieżących w grudniu. Jednak nawet po uwzględnieniu tej korekty miesięczne CA powyżej 3 mld euro wskazuje na gwałtowne pogorszenie salda zewnętrznego Polski.

Według naszych szacunków, w ujęciu narastającym 12 miesięcy, deficyt CA zwiększył się do 0,9% PKB z zaledwie 0,1% w listopadzie. W całym 2021 r. pogorszenie wyniosło około 4% PKB. W grudniu 2020 r. saldo CA odnotowało nadwyżkę 2,9% PKB. W ostatnim kwartale 2021 r. eksport netto miał istotny ujemny wkład we wzrost PKB, który przekroczył 7% r/r; Dane zostaną opublikowane jutro (wtorek).

Wysoki wolumen towarów w grudniu był zgodny z wcześniejszymi odczytami produkcji przemysłowej. Rachunki za import zostały znacznie zawyżone z powodu rosnących cen surowców energetycznych, w szczególności cen gazu ziemnego, oraz silnego ożywienia konsumpcji i inwestycji. Wzrost eksportu (19,4% r/r) był najwyższy od czerwca 2021 r., ale nadal był ograniczony ze względu na brak chipów w branży motoryzacyjnej. Wyższe ceny gazu ziemnego w Europie Zachodniej pozwoliły na przejściowy wzrost eksportu polskiej energii elektrycznej opartej na węglu. Jak wynika z komunikatu NBP, silny wzrost eksportu odnotowano w takich kategoriach jak koks, komputery, ciągniki i autobusy.

Dane o bilansie płatniczym za grudzień są dla złotego nieco ujemne. Na kurs w ostatnich tygodniach duży wpływ miały oczekiwania na podwyżkę stóp procentowych w NBP oraz napięcia wynikające z ryzyk związanych z możliwą agresją Rosji na Ukrainę. Jednak w trudnym otoczeniu zewnętrznym, zwłaszcza dla krajów będących importerami energii netto, deficyt CA na poziomie 1% PKB pozostaje wynikiem dodatnim, chociaż przewiduje się, że w 2022 r. jeszcze się pogorszy.