Polska gospodarka na koniec roku

Ten tydzień uplasuje Polskę na pierwszym miejscu, gdyż czekamy na szereg realnych danych ekonomicznych za grudzień. Spodziewamy się, że na koniec roku produkcja przemysłowa wzrośnie o 8,9% r/r. Podczas gdy produkcja przemysłowa może być nieco ograniczona przez wyższą bazę niż w poprzednim roku, pozytywny efekt kalendarzowy (+1WD) i silna dynamika stwarzają ryzyko wzrostu. Grudniowy wzrost płac prawdopodobnie utrzyma się w solidnym tempie przekraczającym 8% r/r, podczas gdy wzrost cen producentów w Polsce powinien pozostać dwucyfrowy, a nawet przyspieszyć do 13,8% r/r. Podobne tempo wzrostu PPI, bliskie 14% r/r, oczekiwane jest w Czechach, gdzie ceny energii pozostają najważniejszym czynnikiem inflacyjnym ze strony producentów. Ponadto Chorwacja zakończy listę publikacji o inflacji w Europie Środkowo-Wschodniej za grudzień. Uważa się, że na koniec roku wzrost cen konsumpcyjnych przekroczył 5% rok do roku. Słowacja i Chorwacja opublikują również dane o bezrobociu za ostatni miesiąc 2021 r. Oczekuje się, że stopa bezrobocia w Chorwacji pozostanie prawie bez zmian w porównaniu z poprzednim miesiącem, natomiast na Słowacji spodziewany jest niewielki spadek.

Rozwój rynku Forex

Pomimo wyższych niż oczekiwano stóp inflacji waluty Europy Środkowo-Wschodniej nieznacznie wzrosły, głównie dzięki słabemu dolarowi amerykańskiemu. Węgierski forint, który od początku roku zyskał już ponad 2,5% w stosunku do euro, był głównym beneficjentem spadku dolara w zeszłym tygodniu, co znalazło również odzwierciedlenie w zmniejszeniu presji na stopy procentowe rynku pieniężnego. Zarówno stawki FRA3x6, jak i 12M zawarte w walutowym kontrakcie terminowym załamały się w ciągu ostatnich dwóch tygodni o 70 punktów bazowych, a MNB nie spieszyło się przez tydzień z podnoszeniem stopy depozytowej. Gubernator Rosnock podkreślił, że Narodowy Bank Centralny powinien nadal podnosić główną stopę, ale starał się pomniejszyć oczekiwania przy stopach powyżej 5%. Kilku członków RPP próbowało przygotować rynek na inflację, która prawdopodobnie osiągnie szczyt na poziomie 9-10% na początku tego roku, zanim zacznie wyraźnie spadać.

Zmiany na rynku obligacji

W naszym ostatnim raporcie o obligacjach skomentowaliśmy, że obligacje LCY w Europie Środkowo-Wschodniej oferują obecnie bardzo wysokie stopy zwrotu w porównaniu z celem inflacyjnym lub średnią inflacją raportowaną w dłuższym okresie (tj. w ciągu ostatnich 10 lat), gdzie wzrost rentowności był przesadzone. Do pewnego stopnia. W rzeczywistości wydaje się, że rynki zaczynają korygować wcześniejsze wzrosty rentowności, najpierw w środkowej części krzywej dochodowości. Rentowności 1-5 lat na POLGB spadły wagowo o 20-50 punktów bazowych, podczas gdy środkowa część krzywej dla HBG spadła o 15-20 punktów bazowych. Spodziewamy się również, że rentowności 10-letnich obligacji LCY będą w tym roku powoli spadać, zwłaszcza gdy inflacja przekroczy swój szczyt. W tym tygodniu spodziewamy się, że prawie wszystkie rządy sprzedają obligacje lub weksle na swoich rynkach macierzystych. Ponadto Rumunia prawdopodobnie zintensyfikuje przygotowania do emisji nowej euroobligacji denominowanej w dolarach amerykańskich, która powinna pokryć przedłużenie euroobligacji o wartości 2 mld USD z terminem wykupu 7 lutego.

Pobierz kompletne informacje rynkowe dla Europy Środkowo-Wschodniej