Główne banki centralne, na których należy się skoncentrować

Sprawdź to w tym tygodniu

16 grudnia – inflacja zasadnicza za listopad

Przy 7,7% r/r (wzrost z 6,8% r/rw październiku) kolejną niespodzianką była listopadowa wstępna inflacja. Według dostępnych danych inflacja zasadnicza ma wzrosnąć do 4,7% r/rw listopadzie (wzrost z 4,5% r/rw poprzednim miesiącu). Zgodnie z zapowiedzią tarczy antyinflacyjnej, CBI osiągnie szczyt na poziomie 8% r/r już w grudniu. Choć większość proponowanych środków wejdzie w życie od początku roku, akcyza na paliwo zostanie obniżona do minimum dozwolonego w UE od 20 grudnia, co może ograniczyć wzrost CPI w grudniu. Chociaż oczekuje się, że inflacja zasadnicza będzie się stopniowo obniżać w ciągu następnego roku, inflacja bazowa prawdopodobnie pozostanie wysoka.

Dane z rynku pracy za okres 17 grudnia-listopad

W tym tygodniu dostaniemy pierwszą realną gospodarkę Wskaźniki Zostaną opublikowane dane z rynku pracy za listopad. Oczekujemy, że wzrost płac w listopadzie utrzyma stałą dynamikę i wzrośnie o 8,5% r/r, a wzrost zatrudnienia powinien wynieść 0,5% r/r. Choć sytuacja na rynku pracy jest korzystna, zatrudnienie jest nadal o 95 tys. niższe w porównaniu z poziomem sprzed kryzysu. Z kolei Ministerstwo Rodziny i Polityki Społecznej szacuje, że stopa bezrobocia spadła z 0,1 pp do 5,4%, powracając tym samym do poziomu sprzed epidemii.

Najważniejsze wydarzenia z ostatniego tygodnia

• Narodowy Bank Polski podniósł główną stopę o 50 pb do 1,75%. W nadchodzących miesiącach napięcie będzie się utrzymywać, ale może być wolniejsze.

Rozwój rynku

Operatorzy rynku obligacji – 10-letnia rentowność ok. 3,2%

W ciągu tygodnia rentowności 10-letnich LCY poruszały się w przedziale 3,0-3,2%, a krótki koniec krzywej powrócił do 2,9%. Spread wobec 10-letniej niemieckiej kuli ponownie rozszerzył się do 355 pb. Ubiegłotygodniowy wynik Narodowego Banku Polskiego był powszechnie oczekiwany i nie miał silnego wpływu na lokalny rynek obligacji. Na konferencji prasowej gubernator Klapiński potwierdził, że projekt QE został wstrzymany, a bank centralny nie będzie już organizował przetargów. NBP może jednak skorzystać z tego narzędzia ponownie, jeśli wymagają tego warunki rynkowe. Po zeszłotygodniowej podwyżce swoje poglądy wyraziło dwóch członków RPP. Członek RPP Hardt, jego zdaniem, powiedział, że kolejna podwyżka stóp o 50 pb jest najbardziej prawdopodobnym scenariuszem na styczniowym posiedzeniu w sprawie ustalenia stóp procentowych. Jego zdaniem reakcja banku centralnego powinna była zostać opóźniona, a NBP powinien był dać pierwszą podwyżkę wcześniej, więc podwyżki mogły być mniej agresywne. Oczekuje, że obecne podwyżki stóp znacząco obniżą inflację do końca 2023 roku. Z kolei członek RPP Lone powiedział, że napięty cykl zakończy się już na początku roku i nie wykluczył takiej sytuacji. NBP jest już zawieszony. Na zeszłotygodniowej aukcji zamiany MinFin odkupił papiery o wartości 3,65 mld zł, a sprzedał papiery o wartości 4 mld zł. Po aukcji 11% potrzeb kredytowych na przyszły tydzień zostało już sfinansowanych z góry.

Czynniki napędzające rynek walutowy – złoty pozostaje zasadniczo bez zmian

Ponieważ 20 banków centralnych na całym świecie zbiera się, w tym tygodniu będą się odbywać spotkania w sprawie ustalania stóp procentowych. Będzie to najważniejsze miejsce spotkań walut rynków wschodzących, w tym złotego Ooty I EBC. Chociaż stopy po obu stronach Atlantyku powinny pozostać stabilne, oczekuje się, że oba banki centralne zadecydują o swoich planach przejęć. Plan przejęcia OIPE przez EBC prawie na pewno zakończy się w marcu. Jednak bardzo trudno jest oszacować, co EBC Organ zarządzający podejmie decyzję w sprawie APP, drugiego planu zakupu po marcu. Z drugiej strony FOMC określi szybkość, z jaką będą mogli wycofać swój plan zakupu, który obecnie może być szybszy niż oczekiwano. Na listopadowym posiedzeniu FOMC obniżył miesięczne zakupy o 15 mld USD do 90 mld USD. Według niedawnego raportu prezesa banku centralnego Powella, podsłuch będzie wystarczająco szybki, aby zakończyć program „zaledwie kilka miesięcy wcześniej”. Bank centralny powinien zapowiedzieć poważniejsze podsłuchy, Dolar Kurs EURPLN może zostać umocniony i zepchnąć go w okolice 4,65. Na konferencji prasowej w zeszłym tygodniu gubernator Klapiński powtórzył, że bank centralny może w razie potrzeby interweniować na rynku walutowym, ale nie ma celu dla kursu walutowego. Bank centralny będzie interweniował na rynku, aby zapobiec gwałtownej deprecjacji lub aprecjacji waluty. Ogólnie RPP ocenia obecny stan złotego jako dobry.

Pobierz pełny polski Tygodnik Flash