Czy rosnące koszty kredytów hipotecznych popchną Wielką Brytanię w recesję?

Wiadomości z rynku kredytów hipotecznych są ponure. Spędź trochę czasu w biurze brokera kredytów hipotecznych w ciągu ostatniego tygodnia, a usłyszysz słowa takie jak „szokujące” i „straszne”, gdy dołączają do wielotysięcznych cyfrowych kolejek, próbując pokonać kilka ostatnich ofert o stałym oprocentowaniu dostępnych w ich systemach.

Banki wyciągały całe listy ofert kredytów hipotecznych bez ostrzeżenia w weekendy wielokrotnie w ciągu tygodnia. Niektórzy opisują klientów, którym nie udało się uregulować sześć miesięcy temu, jako „mdłości”.

Nasze zespoły informacyjne zostały zasypane przykładami rodzin, które zostały całkowicie zdruzgotane przez gwałtownie rosnące oprocentowanie kredytów hipotecznych wynoszące setki funtów miesięcznie. Regularnie pojawia się w wywiadach o zupełnie odrębnych historiach, takich jak rynek pracy, ceny energii czy długi Covid.

Miniony tydzień wydaje się przełomowy. Jeszcze miesiąc temu panował konsensus co do tego, że wkrótce nastąpi miękkie lądowanie gospodarki i że recesja zostanie odwrócona, i że pojawiło się światełko w tunelu.

Ale w gospodarce Wielkiej Brytanii są niewybuchy i istnieją obawy, że zacznie się tlić, zwłaszcza w nadchodzącym tygodniu.

Napięcia zaczęły się od najnowszych danych o inflacji za kwiecień, które miały być punktem zwrotnym po trzech latach nieustających wstrząsów, sygnalizującym koniec dwucyfrowej inflacji.

Spadł, ale znacznie mniej niż oczekiwano, a inflacja bazowa wzrosła – miara, która wyklucza najbardziej zmienne składniki, takie jak żywność i energia. Najnowsze dane dotyczące zatrudnienia w tym tygodniu dały więcej dowodów na to, że inflacja w Wielkiej Brytanii może pozostać podwyższona na dłużej.

W tym tygodniu okazało się, że rynki są obecnie przekonane, że Wielka Brytania jest bardziej podatna na inflację niż inne porównywalne gospodarki i że stopy procentowe również będą wyższe w ciągu najbliższego roku lub dwóch.

Stopa procentowa dla rządu Wielkiej Brytanii, aby pożyczyć pieniądze na okres dwóch lat, jest zaskakująco wysoka i wyższa w porównaniu z rządem USA.

Koszt pożyczki w Wielkiej Brytanii jest teraz wyższy niż podczas paniki po mini-budżecie na temat wiarygodności finansowej Truss & Quarting. Rynki uważają, że stopy bazowe wzrosną powyżej 5% i pozostaną blisko tego poziomu w nadchodzącym roku.

Rozmawiając z kanclerzem w tym tygodniu, Jeremy Hunt powiedział: „jesteśmy w zupełnie innej sytuacji niż zeszłej jesieni”. Prawdą jest, że nie ma ogólnej paniki co do wiarygodności rynku. Funt osiągnął roczne maksimum w stosunku do dolara, a nie tak jak zeszłej jesieni, spadając do rekordowo niskich poziomów.

Istnieje jednak powolna i powszechna presja na gospodarkę.

Niektórzy znawcy, tacy jak były główny urzędnik skarbu, Lord Nick MacPherson, wyrazili zaniepokojenie, że uporczywa inflacja będzie teraz wymagać od Banku Anglii podwyższenia stóp procentowych na tyle, by wywołać przedwyborczą recesję.

Zapytałem kanclerza, czy podąża za słynnym powiedzeniem swojego poprzednika Sir Johna Majora o stopie procentowej/wysokiej inflacji, że „jeśli to nie boli, to nie działa”.

Pan Hunt powiedział: „Ostatecznie nie ma alternatywy dla niższej inflacji… Dlatego będziemy nieograniczeni w naszym wsparciu dla Banku Anglii”.

Ekonomiści jednogłośnie spodziewają się kolejnej podwyżki stóp w czwartek. Oczekuje się, że inflacja spadnie tylko nieznacznie, gdy nowe dane zostaną ogłoszone w środę, i pozostanie powyżej 8%.

Bank Anglii może jednak stanąć przed bardziej fundamentalnym wyzwaniem, jakim jest zapewnienie kontroli nad długoterminowymi stopami procentowymi. Rynki przyjmują założenia dotyczące lepkiej inflacji, proaktywnie podnosząc stałe oprocentowanie kredytów hipotecznych. Według ekonomisty Narodowego Instytutu Badań Ekonomicznych i Społecznych, Jagjita Chadha, niezrozumienie przez bank jego strategii podnoszenia stóp procentowych może „niepotrzebnie zwiększyć prawdopodobieństwo recesji”.

Ale są też czynniki w polityce rządu, które przyczyniają się do trwałej inflacji, od mniejszej konkurencji w łańcuchach dostaw z Europy po Brexicie po niedobór pracowników. Inflacja żywnościowa jest już na najwyższym poziomie od lat 70. XX wieku, ale właśnie tam ma zostać wprowadzony całkowicie nowy system kontroli granicznych europejskiego importu żywności po Brexicie, który ma obowiązywać od dawna pod koniec roku.

Ale efekt serii już dużych podwyżek zaczyna teraz wpływać na rynek kredytów hipotecznych, ponieważ duża liczba właścicieli domów zawiera umowy na bardzo niskie kredyty hipoteczne o stałej wartości, z których wiele zostało podpisanych dwa lata temu w środku pandemii w wakacje boom na rynku nieruchomości. . Skorygowane wskaźniki dostępności kredytów hipotecznych migają na czerwono. Inne naciski na dochód do dyspozycji nie znikną.

Administracja Sunaka mogła mieć nadzieję, że problemy gospodarcze skupią się na uporaniu się z szokiem inflacyjnym w tym roku, na długo przed ewentualnymi wyborami. To jest teraz bardzo w równowadze.