Bank Japonii zamierza „znacznie” ograniczyć zakupy obligacji w świetle wyjątkowo łagodnej polityki

Otwórz bezpłatnie Editor’s Digest

Rula Khalaf, redaktorka Financial Times, wybiera w tym cotygodniowym biuletynie swoje ulubione artykuły.

Bank Japonii oświadczył, że rozpocznie „znaczne” ograniczanie miesięcznego programu skupu obligacji o wartości 6 bilionów jenów (38 miliardów dolarów), co będzie kluczowym kamieniem milowym w łagodzeniu ultraluźnej polityki pieniężnej i zmniejszeniu powiększonego bilansu.

W piątek jen spadł o około 0,8 procent do 158,26 jena względem dolara, co stanowi najniższy poziom od czasu licznych interwencji rządu od końca kwietnia do maja, po tym jak Bank Japonii odłożył szczegóły ograniczenia zakupów na przyszły miesiąc.

„Właściwe jest ograniczenie zakupów obligacji w przewidywalny sposób, zapewniając jednocześnie elastyczność dla stabilności rynku, jeśli mamy zacząć ograniczać [the purchases]„Uważamy, że skala będzie duża” – powiedział na konferencji prasowej prezes Banku Japonii Kazuo Ueda, dodając, że dokładna kwota i tempo redukcji zostaną ustalone po wysłuchaniu opinii uczestników rynku.

Ueda stanęła w obliczu presji ze strony niższego jena, ponieważ słaba konsumpcja krajowa utrudniła bankowi centralnemu zmniejszenie luki między kosztami pożyczek Japonii a rosnącymi stopami procentowymi w Stanach Zjednoczonych.

W tym tygodniu Rezerwa Federalna Stanów Zjednoczonych zasygnalizowała plany dokonania w tym roku tylko jednej obniżki stóp procentowych, które są najwyższe od 23 lat, podtrzymując swoje jastrzębie nastawienie.

W oświadczeniu Bank Japonii stwierdził, że jego decyzja o ograniczeniu zakupów japońskich obligacji rządowych w ciągu najbliższego roku lub dwóch – której sprzeciwił się członek zarządu – miała na celu „zapewnienie swobodniejszego kształtowania długoterminowych stóp procentowych w instrumentach finansowych rynki.” Rynki.”

Bank Japonii oświadczył również, że utrzyma jednodniową stopę procentową w przedziale od zera do 0,1 procent, co jest posunięciem powszechnie oczekiwanym. Bank w marcu zakończył erę ujemnych stóp procentowych, podnosząc koszty kredytu po raz pierwszy od 2007 roku.

Nawet gdy Bank Japonii zacznie ograniczać zakupy japońskich obligacji rządowych, jest mało prawdopodobne, aby Bank Japonii dokonał odważnego przejścia w kierunku zaostrzenia ilościowego, takiego jak zawieszenie skupu aktywów lub nawet sprzedaż aktywów. Zamiast tego urzędnicy uważają, że mogą wykorzystać asymetryczny harmonogram zapadalności do stopniowego zmniejszania portfela, nawet jeśli nadal będą kupować nowe obligacje.

Roczne kwoty należne z portfela wyniosą w ciągu najbliższych kilku lat około 70 bilionów jenów. Ponieważ Bank Japonii ledwo kupuje obligacje w tym tempie, niewielkie korekty w harmonogramie zakupów mogą spowodować obniżenie portfela.

Goldman Sachs oczekuje, że Bank Japonii będzie stopniowo zmniejszał wolumen swoich miesięcznych zakupów od Bank of Japan z 6 bilionów jenów do 5 bilionów jenów. W ramach ultraluźnego programu luzowania polityki pieniężnej stan posiadania japońskich obligacji rządowych przez Bank Japonii wzrósł do 593 bln jenów na koniec maja z 91 bln jenów na koniec marca 2013 r.

W maju Bank Japonii zaskoczył rynki, kupując w trakcie swojej regularnej działalności mniejszą niż oczekiwano liczbę 5–10-letnich japońskich obligacji rządowych. Od tego czasu rentowność długoterminowa wzrosła do najwyższego poziomu od lipca 2011 roku i wyniosła 1,1 proc. To skłoniło część inwestorów do oczekiwania, że ​​Bank Japonii ogłosi w tym tygodniu kwotę, o jaką zacznie ograniczać zakupy obligacji.

„Niedawna deprecjacja jena jest jednym z czynników powodujących wzrost cen, dlatego uważnie monitorujemy jej wpływ, kierując naszą polityką” – powiedział Ueda.

Bank Japonii stoi przed większymi wyzwaniami w zakresie ustalania tempa ograniczania emisji niż jego odpowiedniki w Stanach Zjednoczonych i Europie, powiedział Izuru Kato, wieloletni obserwator BOJ i główny ekonomista w Totan Research. Dług Japonii, który jest około 2,5 razy większy od wielkości jej gospodarki, jest podatny na każdy wzrost rentowności w związku z szybkim ograniczeniem zakupów obligacji przez Bank Japonii.

„Bank Japonii zakończył politykę ujemnych stóp procentowych i kontroli krzywej dochodowości, ale rynki zakładają, że nie będzie w stanie szybko podnieść stóp procentowych i musi zachować ostrożność w przypadku zaostrzenia ilościowego ze względu na masową emisję japońskich obligacji rządowych” – dodał. powiedział Kato. Dodając, że zmieniające się oczekiwania rynku będą wymagały bardziej agresywnego planu ograniczenia zakupów rządu Japonii.

Inwestorzy oczekują obecnie, że Bank Japonii nieznacznie podniesie stopy procentowe w lipcu, chociaż wpływ słabego jena na konsumpcję utrudnił bankowi centralnemu potwierdzenie pozytywnego cyklu między rosnącymi płacami i cenami.

Ueda w piątek nie wykluczyła podwyżki stóp procentowych, jednocześnie bank podał szczegóły dotyczące planu redukcji obligacji w lipcu, ale przestrzegł, że swoją decyzję podejmie w oparciu o dostępne dane ekonomiczne.

„Jeśli Bank Japonii będzie stale utrzymywał akomodacyjne warunki, jen będzie się dalej osłabiał, a płace realne nie staną się dodatnie” – powiedział Kato. „Bank Japonii utknął w trudnej pętli”.

Dodatkowe raporty Leo Lewisa w Tokio i Williama Sandlunda w Hongkongu