Amerykańskie pieniądze uderzają w struny akcji spółek technologicznych

Otrzymuj bezpłatne aktualizacje stanów magazynowych w USA

Wyślemy Ci plik Codzienny przegląd myFT Zaokrąglanie wiadomości e-mail do najnowszych amerykańskie akcje Wiadomości każdego ranka.

Zasady dywersyfikacji uniemożliwiają kupowanie większej liczby akcji popularnych akcji, wiele największych amerykańskich funduszy inwestycyjnych z trudem nadąża za indeksami coraz bardziej zdominowanymi przez kilka wielkich grup technologicznych.

Zarządzający aktywami i specjaliści od funduszy inwestycyjnych, tacy jak Fidelity, BlackRock, JPMorgan Asset Management, American Century i Morgan Stanley Investment Management, napotkali surowe ograniczenia regulacyjne dotyczące tego, czy fundusz można sklasyfikować jako „zdywersyfikowany”.

Tendencja jest kolejną oznaką tego, jak nierówny rajd napędzany przez kilka dużych spółek stwarza nieoczekiwane problemy dla inwestorów i dostawców indeksów, i wynika z wiadomości, że nawet Nasdaq 100 – indeks najbardziej kojarzony z grupami high-tech – zostanie zbalansowany do zmniejszyć dominację największych grup, takich jak Apple, Microsoft czy Nvidia.

S&P 500 zyskał w tym roku 18 procent, ale siedem dużych spółek technologicznych odpowiada za większość zysków.

Fundusze wspólnego inwestowania, które zarejestrowały się w Komisji Papierów Wartościowych i Giełd jako „zdywersyfikowane”, nie mogą lokować więcej niż 25 procent swoich aktywów w duże pakiety – przy czym duży pakiet definiuje się jako akcje stanowiące więcej niż 5 procent portfela funduszu w momencie inwestycji .

Fundusze nie są karane, jeśli wartość ich istniejących dużych udziałów w naturalny sposób przekroczy 25-procentowy limit, ale po osiągnięciu tego limitu nie mogą kupować więcej akcji, których dotyczy problem.

Na przykład pod koniec maja 108 miliardów dolarów kontrafunduszy Fidelity nie było stać na zakup większej liczby akcji Meta, Berkshire Hathaway, Microsoftu i Amazona, ponieważ łącznie stanowiły one 32 procent jej portfela.

Fundusz BlackRock Technology Opportunity Fund otrzymał zakaz kupowania większej ilości akcji Apple, Microsoft i Nvidia, podczas gdy duży fundusz wzrostu JPMorgan przekroczył limit Microsoft, Apple, Nvidia, Alphabet i Amazon.

Niedawny wzrost oznacza, że ​​nawet fundusze, które odzwierciedlają jedynie kluczowe wskaźniki, takie jak indeks wzrostu Russell 1000, będą przeszacowywane.

SEC powiedziała w 2019 roku, że nie nałoży bardziej rygorystycznego 25-procentowego limitu na pasywne fundusze inwestycyjne, które naruszają wytyczne podczas śledzenia indeksu, ale ograniczenia utrudniają aktywnym menedżerom dokonywanie zakładów.

„Jeśli zasady nie były egzekwowane, zwykle oznacza to, że nie miały one sensu” – powiedział Rob Arnott, prezes Research Affiliates, firmy zarządzającej aktywami o wartości 130 miliardów dolarów. „Co dzieje się z każdym, kto chce zyskać trochę na wadze w już dużych spółkach w indeksie?”

„Osobiście uważam, że oceny znacznie je wyprzedziły…[but]Załóżmy, że uważasz, że przyszłe perspektywy Apple i Microsoft są ogromne. „

Niektórzy zarządzający aktywami, tacy jak T Rowe Price, zdecydowali się na zmianę klasyfikacji wielu swoich funduszy na „niezdywersyfikowane”. To pozwala im na dokonywanie bardziej ukierunkowanych zakładów, ale wymaga zgody akcjonariuszy i może zniechęcać potencjalnych klientów, którzy zakładają, że niezdywersyfikowane fundusze są obarczone wysokim ryzykiem.

Najbardziej prawdopodobnym rezultatem dla każdego funduszu, który nieumyślnie łamie zasady, powiedział Stephen Cohen, partner w firmie prawniczej Dechert, jest zmuszenie SEC do ponownego przestrzegania zasad. Jednak fundusze, które straciły pieniądze podczas naruszenia, mogą również podlegać postępowaniu prawnemu ze strony inwestorów.

„Powód może argumentować, że fundusz nie uzyskał zgody akcjonariuszy na niezróżnicowanie, w wyniku czego popełnił istotny błąd w zgłoszeniu rejestracyjnym, powodując szkodę dla akcjonariuszy” – powiedział Cohen.

BlackRock, Morgan Stanley, JP Morgan, Fidelity i American Century odmówiły komentarza.

Zmiany w Nasdaq, które zostały ogłoszone na początku tego miesiąca i wejdą w życie w następny poniedziałek, podkreślają, że dostawcy indeksów znajdują się pod podobną presją, aby zdywersyfikować swoje udziały. Nasdaq 100 zostanie zaktualizowany w przyszłym tygodniu, ponieważ przekroczył oddzielny, luźniejszy próg regulacyjny, który wymaga, aby łączna waga dużych holdingów była mniejsza niż 50 procent.

Łączna waga sześciu największych spółek w Nasdaq 100 zostanie zmniejszona z 50 procent do 40 procent, tak aby fundusze śledzące indeks mogły nadal spełniać wymagania regulowanej firmy inwestycyjnej.